煤炭行業兼并重組有望加速的進行
煤炭行業：兼并重組有望加速的進行
煤炭行業：兼并重組有望加速的進行 更新時間：2010-10-27 6:19:38 事件：國務院辦公廳今日轉發國家發改委《關于加快推進煤礦企業兼并重組若干意見的通知》，通知稱，通過兼并重組，全國將形成一批年產5000萬噸以上的特大型煤礦企業，全國煤礦年均產能將升至80萬噸以上，特大型煤企煤炭產量占全國總產量的比例達到50%以上。 具體措施：1、應盡量減少不必要的行政干預，支持符合條件的國有和民營煤礦企業成為兼并重組主體，鼓勵各種所有制煤礦企業以及電力、冶金、化工等行業企業參與兼并重組，鼓勵在被兼并煤礦企業注冊地設立子公司，形成以股份制為主要形式、多種所有制并存的辦礦格局；2、支持優勢企業開展跨地區、跨行業、跨所有制兼并重組，鼓勵優勢企業強強聯合及煤、電、運一體化經營；3、對被兼并重組企業的煤礦安全改造、技術改造等項目優先安排財政投資補貼或貼息資金；對企業兼并重組涉及的資產評估增值、債務重組收益、土地房屋權屬轉移等給予稅收優惠。支持符合條件的兼并重組主體企業上市融資和再融資，支持其通過發行債券、股權轉讓等融資方式籌集資金。 我們的點評： 我們認為，《通知》是對8月25日溫家寶主持召開的關于研究部署推進煤礦企業兼并重組工作的國務院常務會議的具體落實，整合目標和具體措施基本符合預期。從中長期來看，由于煤礦兼并重組的制度性障礙消除以及國家將采取稅收優惠等措施鼓勵兼并重組，煤炭行業的整合進度有望加快，有利于提升行業集中度，提高整體議價能力，對煤炭企業形成利好，但從短期來看，對煤炭行業供需狀況影響有限：一方面，煤炭輸出大省山西的資源整合已基本告一段落，目前已進入技改階段，河南、山東等產煤大省的資源整合工作也正在進行，而此次通知要求減少煤礦數量的湖南、四川、云南等省煤炭產量全國占比較小，總體而言，對煤炭供給影響較小；另一方面，四季度是傳統的煤炭消費旺季，保證正常的煤炭供應是地方政府的第一要務，因此煤礦的關閉進度有可能放緩。 受美元走軟及“千年極寒”預期影響，近期，煤炭股走出一波快速上漲行情，我們認為目前行業整體估值已基本恢復至合理水平，短期內估值進一步提升面臨一定壓力，主要原因在于：美元貶值和通脹預期提升資源類股票估值水平是本輪煤炭股上漲的核心驅動因素之一，然而根據華泰聯合宏觀策略組預測，美元弱勢已進入尾聲，從而制約了煤炭板塊估值的進一步提升。然而，考慮到目前正處于煤炭消費旺季，煤價存在超預期上漲的可能，同時，由于流動性充裕，市場估值中樞不斷上移，預計短期煤炭板塊以震蕩上行為主。 風險提示：市場系統性風險；美元大幅反彈。